信貸需求微變

　　2010年的信貸市場(chǎng)似乎注定變幻莫測(cè)。就在市場(chǎng)對(duì)一季度信貸資金供應(yīng)緊張的呼聲仍在耳畔喧囂，二季度銀行則似有小幅轉(zhuǎn)折性的迎來另一番暗流的景象。

　　曾因一季度信貸投放過猛而被監(jiān)管層“關(guān)照過”的某股份制銀行5月信貸需求頗具戲劇性的遭遇“冷場(chǎng)”。

　　“我們分行5月份貸款為負(fù)增長(zhǎng)，其中中長(zhǎng)期貸款有一些增長(zhǎng)，但短期貸款為負(fù)，票據(jù)也為負(fù)。”上述股份制銀行分行人士告訴記者，且該人士認(rèn)為，“負(fù)增長(zhǎng)”應(yīng)不限于其所在分行。

　　還在4月，該人士曾對(duì)本報(bào)記者透露，由于一季度信貸投放過猛，為控制投放節(jié)奏，該行實(shí)施了更為嚴(yán)厲的“旬管制”，即信貸投放節(jié)奏以“旬”這一更小時(shí)間單位予以嚴(yán)格管控。

　　在此之前，市場(chǎng)一直盛傳監(jiān)管層為平衡信貸投放節(jié)奏，要求商業(yè)銀行遵循全年“3322”的季度投放節(jié)奏，季度內(nèi)則按照“442”的投放節(jié)奏。而該行，則更精細(xì)到以“442”的“旬節(jié)奏”實(shí)施更為嚴(yán)密的管控。

　　時(shí)隔僅僅一個(gè)多月，由于需求不及預(yù)期，該行極為嚴(yán)格的“旬管控”再度放松?！艾F(xiàn)在的需求基本都能滿足，管控也沒以前嚴(yán)格?！痹撊耸糠Q。

　　與之有相同感受的銀行人士不在少數(shù)。另一個(gè)國(guó)有銀行某地支行人士告訴記者，盡管沒有明顯感受需求在萎縮，但二季度行里對(duì)信貸額度的管控確實(shí)沒有一季度那么嚴(yán)格。且在一季度被嚴(yán)格控制的票據(jù)融資，在二季度再度予以放松。

　　在2、3月記者曾持續(xù)跟蹤上述國(guó)有銀行某地支行信貸投放的情況，彼時(shí)，該人士稱，額度很緊，僅有月初幾天才有額度可放，且因額度控制，粗略估計(jì)就有20多億的信貸需求沒有得到滿足，更別提滿足票據(jù)融資的需求。

　　“現(xiàn)在除了100萬以下的小額度票據(jù)不做之外，基本上上報(bào)的票據(jù)融資需求都能獲批，而近期票據(jù)融資利率也從5.5%下降至目前的3%多一點(diǎn)?！痹撊耸?月下旬曾對(duì)記者稱。

　　曾在5月奔赴山東、江西、河南三地調(diào)研的交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在與當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)信貸的高層交流時(shí)也被告知，現(xiàn)在的信貸需求明顯不如一季度旺盛。

　　實(shí)際上，信貸需求的微妙變化早在4月即有所顯現(xiàn)。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資結(jié)束了自去年7月以來連續(xù)9個(gè)月的減少態(tài)勢(shì)，增加470億元。而今年一季度，全部金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資減少6247億元。

　　票據(jù)融資的重新抬頭，被認(rèn)為是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不旺的一個(gè)體現(xiàn)。正如連平所言，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)旺盛，銀行為何還要用有限的資源去做票據(jù)。

　　可以說，很多銀行一季度都是月初、季初沖量搶指標(biāo)。而在二季度，部分銀行的局面則出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。一大行人士在接受媒體采訪時(shí)稱，5月份是月末沖量完成指標(biāo)，一些銀行不得不重新放開票據(jù)。

　　包括470億元的票據(jù)融資規(guī)模，4月新增人民幣貸款為7740億元，而央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月環(huán)比4月，新增人民幣貸款下降1346億元，至6394億元，且票據(jù)融資規(guī)模當(dāng)月增長(zhǎng)377億元，系4月份以來的第二個(gè)月的正增長(zhǎng)。

　　主因：需求被抑制

　　監(jiān)管層對(duì)于地方融資平臺(tái)貸款更為嚴(yán)格的管控，以及樓市新政，被認(rèn)為是部分銀行信貸需求出現(xiàn)萎縮的主要原因。

　　據(jù)上述股份制銀行人士稱，5月份該分行人民幣新增貸款之所以為負(fù)增長(zhǎng)，主要原因之一就在于一些地方融資平臺(tái)貸款到期，而根據(jù)新政策，其中一部分不確定能否續(xù)期，另一部分則已經(jīng)確定不能續(xù)期。與此同時(shí)，在建的地方融資平臺(tái)項(xiàng)目后續(xù)資金需求占比又不高，而新上馬的政府融資平臺(tái)項(xiàng)目現(xiàn)在又嚴(yán)格控制進(jìn)入。

　　今年一季度，該行政府融資平臺(tái)占新增貸款比重的30%-40%，雖相比去年同期的60%占比已有大幅回落，但仍占據(jù)了信貸規(guī)模的幾乎半壁江山。也因此，對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的嚴(yán)格限制，對(duì)其影響立竿見影。

　　據(jù)該人士透露，今年該分行計(jì)劃新增人民幣貸款在40億左右，而到期的政府融資平臺(tái)貸款預(yù)計(jì)在20億，這其中有一定量貸款將不能被續(xù)期，因此，考慮到要填補(bǔ)到期地方融資平臺(tái)貸款的缺口，今年實(shí)際新增量應(yīng)該到45億-50億元。

　　由于政府項(xiàng)目通常資金量較大，均以數(shù)億計(jì)，該人士稱，如果現(xiàn)在以中小企業(yè)貸款彌補(bǔ)這一到期的缺口，則需要很多的中小企業(yè)貸款需求儲(chǔ)備，且實(shí)體企業(yè)貸款需求審批之后，這些企業(yè)也不一定能馬上用款，也因此短時(shí)期內(nèi)缺口難以完全回補(bǔ)。與此同時(shí)，真正的實(shí)體經(jīng)濟(jì)又沒有完全恢復(fù)，外需仍沒有達(dá)到歷史最高峰，企業(yè)不可能有過多增量需求。

　　中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝也告訴記者，雖然企業(yè)訂單上升了，但由于原材料價(jià)格的上漲，還有勞動(dòng)力成本的上升，企業(yè)利潤(rùn)很薄，蘇浙一帶的企業(yè)并不太愿意擴(kuò)大產(chǎn)能，與此同時(shí)，受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，企業(yè)也擔(dān)心客戶未來的支付能力，這些都影響到企業(yè)的資金需求。

　　不過，上述股份制銀行人士稱“負(fù)增長(zhǎng)”應(yīng)該只是階段性的被動(dòng)局面，且各家銀行都會(huì)遇到類似的問題。

　　有報(bào)道稱，按銀監(jiān)會(huì)的口徑，今年一季度新增貸款的40%仍流向了地方融資平臺(tái)。而某國(guó)有銀行一省分行提供給記者的一份資料更顯示，該行一季度新增貸款中，近半數(shù)投入了有政府背景的相關(guān)項(xiàng)目。

　　且不論這些項(xiàng)目是否都應(yīng)歸類于當(dāng)前嚴(yán)格管控的地方融資平臺(tái)項(xiàng)目貸款，但這一占比，至少反映了當(dāng)前銀行對(duì)政府背景項(xiàng)目的依賴。也因此，5月新增貸款“負(fù)增長(zhǎng)”的局面也許并非個(gè)案。

　　樓市新政自然是部分銀行感覺信貸需求萎縮的另一個(gè)重要原因。

　　4月16日，樓市新政出臺(tái)，明確要實(shí)行更為嚴(yán)格的差別化住房信貸政策。對(duì)購買首套自住房且套型建筑面積在90平方米以上的家庭，貸款首付款比例不得低于30%;對(duì)貸款購買第二套住房的家庭，貸款首付款比例不得低于50%，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍;對(duì)貸款購買第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平。

　　而近日，對(duì)二套房的認(rèn)定也明確為“認(rèn)房又認(rèn)貸”。

　　一系列政策的出臺(tái)對(duì)讓房地產(chǎn)以及房地產(chǎn)貸款需求造成極大沖擊。

　　中國(guó)指數(shù)研究院日前發(fā)布的報(bào)告顯示，5月份全國(guó)主要城市商品住宅成交量全線下跌，總跌幅約44%。其中，蘇州環(huán)比跌幅最大，達(dá)77.75%。

　　受調(diào)控政策影響，開發(fā)企業(yè)普遍調(diào)低拿地預(yù)期，5月份全國(guó)住宅用地成交繼續(xù)低迷。中國(guó)指數(shù)研究院的報(bào)告顯示，5月份全國(guó)70個(gè)重點(diǎn)城市住宅用地成交188宗，環(huán)比減少14%，同比減少11%;成交土地面積1347萬平方米，環(huán)比減少13%，同比增加11%。

　　商品住宅成交量以及住宅用地成交的減少勢(shì)必影響到個(gè)人住房按揭貸款以及房地產(chǎn)開發(fā)貸。

　　據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年一季度，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和城市信用社房地產(chǎn)人民幣貸款新增8457億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增3207億元;個(gè)人購房貸款新增5227億元。而今年一季度，總體新增人民幣貸款為2.6萬億，由此可見僅房地產(chǎn)人民幣新增貸款占比就接近33%。

　　如果地方融資平臺(tái)占一季度新增貸款如媒體報(bào)道的40%，那么加上房地產(chǎn)貸款，兩項(xiàng)貸款即占據(jù)一季度新增貸款的70%多。

　　也因此，不難理解，當(dāng)矛頭指向地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)時(shí)，信貸投放標(biāo)的嚴(yán)重依賴此兩者的銀行，感受將會(huì)如何深刻。

　　“房地產(chǎn)一控制，相關(guān)的十幾個(gè)行業(yè)資金需求都會(huì)受影響?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士對(duì)現(xiàn)在的信貸需求局面也頗感無奈。所幸，該分行以往對(duì)房地產(chǎn)貸款一直介入不多，但該人士也稱，新政對(duì)其個(gè)人住房按揭貸款沖擊也不小。

　　另一股份制銀行個(gè)金部人士也對(duì)本報(bào)記者稱，政策這么嚴(yán)，誰也不敢觸高壓線，而該行個(gè)人住房按揭貸款也因新政大幅減少。

　　中信證券5月4日發(fā)布的有關(guān)地產(chǎn)新政影響貸款規(guī)模和投向分析的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，假如二季度新增信貸2.1萬億，受政策影響，開發(fā)貸和按揭貸增量占比大幅降低，開發(fā)貸占比假設(shè)為5%-12%，按揭貸增量占比為8%-15%，二季度兩項(xiàng)貸款增量將較一季度減少2764億-5704億元不等。

　　不確定性因素還在增加。官方公布的5月PMI下行1.8個(gè)百分點(diǎn)至53.9%，匯豐PMI大幅下行2.5個(gè)百分點(diǎn)至52.7，為連續(xù)第二個(gè)月放緩，興業(yè)銀行(23.27，0.07，0.30%)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委撰文稱，這顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力和民間投資熱情仍有待激發(fā)。

　　魯政委認(rèn)為，5月生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與同期相比依然較快，顯示本月工業(yè)生產(chǎn)仍然強(qiáng)勁;但積壓訂單大幅回落至50下方，反向指標(biāo)產(chǎn)成品庫存指數(shù)上行幅度創(chuàng)新高，預(yù)示著工業(yè)生產(chǎn)從此前的強(qiáng)勁擴(kuò)張趨于平緩，不過采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)及原材料庫存指數(shù)下行幅度均顯著低于歷年同期均值，顯示企業(yè)對(duì)未來的預(yù)期總體依然樂觀。

　　中小企業(yè)未得便宜

　　地方融資平臺(tái)貸款以及房地產(chǎn)相關(guān)貸款的被抑制，一個(gè)理論上的推測(cè)則是，這些空出的額度應(yīng)該會(huì)轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，比如中小企業(yè)。

　　中信證券即預(yù)計(jì)，從房地產(chǎn)相關(guān)貸款中縮量出來的部分要么被其他行業(yè)貸款替代，要么被債券投資等非貸款生息資產(chǎn)替代。而在今年緊縮信貸的情況下，地方融資平臺(tái)貸款已經(jīng)被嚴(yán)限制增長(zhǎng)，而這部分貸款有可能流向中小企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)，或者債券投資。

　　這一推論的結(jié)果可能之一將是，可供中小企業(yè)獲得的貸款資源應(yīng)有所增加。但記者采訪的兩家擔(dān)保公司人士則給予了記者想像中完全相反的答復(fù)。

　　“沒有感覺中小企業(yè)拿到貸款的速度以及利率有什么變化，中小企業(yè)貸款依然很旺盛，依然難。”一擔(dān)保公司高層對(duì)于記者“信貸需求是否有萎縮，以及這一局面是否利好中小企業(yè)融資”的問題表示詫異。

　　銀匯投資擔(dān)保有限公司總經(jīng)理助理陽福華同樣告訴記者，并沒有感覺信貸需求出現(xiàn)萎縮的現(xiàn)象，且實(shí)際上由于規(guī)模限制，銀行對(duì)企業(yè)的要求更為嚴(yán)格。

　　據(jù)他稱，目前銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率要在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上調(diào)10%-25%，有的甚至上調(diào)30%。

　　他說，理論上來說，對(duì)地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)貸款的抑制會(huì)釋放出一部分額度，但由于新增的規(guī)模有限，而受限制的項(xiàng)目貸款又沒有到期，所以額度的釋放需要時(shí)間也有限。部分因此，目前中小企業(yè)貸款并未有所放松。

　　上述國(guó)有銀行某地支行人士也稱，盡管二季度比一季度額度管控相比較為放松，且百萬以上的票據(jù)融資需求一般也都能予以滿足，但小企業(yè)貸款審批難度依然很大，且行里下有文件，對(duì)小企業(yè)貸款利率要保證上浮10%-15%，小企業(yè)依然很缺錢。

　　而對(duì)于是否會(huì)犧牲掉一部分利率，以吸引更多中小企業(yè)貸款以彌補(bǔ)地方融資平臺(tái)貸款到期后又不能續(xù)期的缺口的問題，上述股份制銀行人士也稱，總體來說，今年信貸資源仍相對(duì)稀缺，不會(huì)過于放棄收益去爭(zhēng)取業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　7.5萬億目標(biāo)實(shí)現(xiàn)應(yīng)無虞

　　需求的被抑制，讓7.5萬億左右的全年新增人民幣貸款目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)成為一個(gè)懸念。

　　“歐洲債務(wù)危機(jī)、房地產(chǎn)調(diào)控都是在4月中旬以后發(fā)生的，所以影響可能要到三季度體現(xiàn)出來，并將影響投資，進(jìn)而影響資金需求?！边B平認(rèn)為。

　　中信證券在研究報(bào)告中稱，擔(dān)憂全年信貸增量會(huì)有一定程度的減少。但記者采訪到的絕大部分專家以及銀行業(yè)人士看法則更為樂觀。

　　上述股份制銀行人士即對(duì)本報(bào)記者稱，盡管該分行5月貸款為負(fù)增長(zhǎng)，但他仍表示，達(dá)標(biāo)沒問題。且實(shí)際上行里早就預(yù)期到這些政策的變化趨勢(shì)，監(jiān)管層對(duì)商業(yè)銀行地方融資平臺(tái)貸款的清理排查在3月份即已經(jīng)開始，也因此，行里也都意識(shí)到可能會(huì)出現(xiàn)當(dāng)前的局面。實(shí)在沒辦法，年底也可以做一些票據(jù)沖規(guī)模。

　　與此同時(shí)，也并非所有地區(qū)所有銀行都一致存在需求萎縮的局面。

　　青島一股份制銀行分行高層即對(duì)記者所提信貸需求是否萎縮的問題感到疑惑，并稱：“我們的信貸需求很好，都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不夠用。”

　　而該人士從當(dāng)?shù)卣匍_的商業(yè)銀行聯(lián)席會(huì)上了解到的情況也是，青島大部分同業(yè)的情況都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不夠用。

　　按該人士的說法是，造成該行供小于求的局面，主要是因該行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備比較充分，也因此，1至4月一直是排隊(duì)等待放款，5月排隊(duì)的局面也依然繼續(xù)。而為應(yīng)對(duì)這一局面，他們的策略之一就是回收一些風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，即收回實(shí)際利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上有適當(dāng)下浮的貸款，為收益較高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)讓路。

　　該人士稱，去年四季度該行即已儲(chǔ)備好了一批項(xiàng)目，留著今年投放，且大部分的儲(chǔ)備貸款都來自于企業(yè)的融資需求，這也是該分行在監(jiān)管層收緊地方融資平臺(tái)貸款以及房地產(chǎn)貸款，且房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致信貸需求減少之時(shí)，其信貸資金一如既往緊張的原因。

　　也因此，他認(rèn)為，每個(gè)銀行具體感受會(huì)不一樣，這要看各個(gè)銀行儲(chǔ)備的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，如果地方融資平臺(tái)與房地產(chǎn)貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備占多數(shù)，那么在調(diào)控的背景下，自然感受便是信貸需求不足。

　　而民生銀行一高層在接受記者采訪時(shí)也稱，盡管在與同業(yè)的交流中確實(shí)聽說有些需求不足的問題，但該行的感受則是規(guī)模一直很緊張。

　　據(jù)其稱，該行今年結(jié)構(gòu)調(diào)整力度很大，一個(gè)方向即是壓大客戶，上小微企業(yè)，今年該行60%的新增貸款額度騰給了中小企業(yè)以及小微企業(yè)。也因?yàn)閮?nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，該行并沒怎么感覺信貸需求出現(xiàn)萎縮。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則進(jìn)一步認(rèn)為，如果需求真的出現(xiàn)萎縮，未來政策還有可能適度微調(diào)，有可能地方融資平臺(tái)貸款控制的不會(huì)像現(xiàn)在這么嚴(yán)格，比如除了“政府不兜底(沒有擔(dān)保)、沒有抵押、沒有自償性現(xiàn)金流”的三無地方融資平臺(tái)貸款可能不讓上馬以外，其他可能會(huì)放松。

　　另外，房地產(chǎn)也可能不像現(xiàn)在一樣一刀切，而是進(jìn)行更為平穩(wěn)的調(diào)控，也因此，魯政委認(rèn)為，全年7.5萬億的新增貸款目標(biāo)應(yīng)該不會(huì)有大問題。

　　連平也認(rèn)為，如果下半年歐洲債務(wù)危機(jī)不會(huì)深化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走入升勢(shì)，應(yīng)該能完成7.5萬億的目標(biāo)，且實(shí)際上，年初設(shè)定的7.5萬億目標(biāo)可能留有余地，實(shí)際需求可能不限于此，而就現(xiàn)在的狀況來看，很大可能落在7.5萬億左右，不至于太明顯的收縮。

　　建行高級(jí)研究員趙慶明則認(rèn)為，信貸需求的較少，會(huì)讓信貸資金緊張的局面得到緩解，但他仍認(rèn)為，全年7.5萬億的新增信貸目標(biāo)依然能完成，因?yàn)閷?duì)于銀行而言，額度很重要，沒有額度時(shí)，銀行千方百計(jì)要額度，完不成任務(wù)時(shí)，千方百計(jì)也要完成。

　　中行行長(zhǎng)李禮輝在接受媒體采訪時(shí)曾表示，從信貸投放絕對(duì)量來說，7.5萬億元的信貸增長(zhǎng)確實(shí)比較高，但這是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，保證刺激經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的效果，他認(rèn)為，7.5萬億元信貸增長(zhǎng)目標(biāo)和我國(guó)預(yù)計(jì)8%-10%的GDP增速是匹配的。而全年的實(shí)際信貸投放和年初設(shè)立的7.5萬億元目標(biāo)不會(huì)有太大出入，可能會(huì)增加也可能會(huì)減少，但是不會(huì)過量。

　　政策或進(jìn)入觀察期

　　信貸需求的微妙變化，讓政策調(diào)整面臨著更多的不確定性。而記者采訪的多位專家則表示，現(xiàn)在應(yīng)該進(jìn)入政策調(diào)整效果的觀察期，再度放松的可能性不大。

　　“年初經(jīng)濟(jì)偏熱，但現(xiàn)在政策調(diào)整使得經(jīng)濟(jì)偏熱的可能性大大降低，問題是，力度是否較大，比如房地產(chǎn)調(diào)控力度是否過大，這些都需要觀察?！边B平認(rèn)為，現(xiàn)在加息預(yù)期沒有那么強(qiáng)烈，政策也應(yīng)該進(jìn)入觀察期，不必再出更嚴(yán)厲的措施。

　　實(shí)際上，信貸需求的減少，更多地體現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)調(diào)控后導(dǎo)致的需求被抑制。

　　“實(shí)體企業(yè)的需求實(shí)際上一直不溫不火。監(jiān)管層不太可能重新放松地方融資平臺(tái)與房地產(chǎn)的調(diào)控。”劉煜輝認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該進(jìn)入觀察期，停一停，看一看，再?zèng)Q定下一步應(yīng)該如何走。

　　劉煜輝認(rèn)為，要調(diào)整，可能政府也更偏向使用行政手段，比如具體到去收緊地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)這樣更為具體的措施，而不太可能使用資金價(jià)格的工具去調(diào)整，比如利率、匯率。

　　持有相似觀點(diǎn)的趙慶明認(rèn)為，政策現(xiàn)在應(yīng)該處于平穩(wěn)期，更緊縮的政策出臺(tái)的可能性不大，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息的可能性都在減少。但放松的可能性也不大，因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌的幅度還沒有達(dá)到預(yù)期目的。