受制中冶

　　中澳鐵礦石項(xiàng)目位處西澳洲皮爾巴拉地區(qū)Fortescue河口，距普雷斯頓角25公里。中信泰富公司已收購(gòu)位處Tenement 的20億噸磁鐵礦資源開采權(quán)。通過對(duì)現(xiàn)有勘探區(qū)以外的西北地區(qū)的勘探，估計(jì)Tenement內(nèi)資源存量可能超過40-50億噸，中方認(rèn)購(gòu)量可高達(dá)40億噸。

　　該項(xiàng)目是由中資企業(yè)完全掌控的最大的海外鐵礦石生產(chǎn)基地，具有完全的自主定價(jià)權(quán)。整個(gè)生產(chǎn)流程包括了采礦、碾碎和碾磨、選礦、壓濾等環(huán)節(jié)，再往下細(xì)分則包括破碎、自磨、濃縮等數(shù)十個(gè)步驟。

　　目前該項(xiàng)目的建設(shè)重點(diǎn)是廠房?jī)?nèi)管道電氣的安裝，其中第一條生產(chǎn)線的管道、機(jī)械、電氣的安裝和分項(xiàng)調(diào)試將在年底前完成。為保障選礦的生產(chǎn)以及環(huán)保部門的檢查，項(xiàng)目方現(xiàn)在進(jìn)行尾礦庫(kù)的設(shè)備安裝，目標(biāo)是存儲(chǔ)3到5年的尾礦存放。

　　至9月底前，海水淡化管道、礦漿管道、回水管道的工程能夠完成，早先暴露在外的管道現(xiàn)在已經(jīng)被掩埋。下半年即將建設(shè)完成的4個(gè)脫水車間將保證6條生產(chǎn)線的脫水能力。1號(hào)坑破碎機(jī)的單機(jī)調(diào)試在8月份已經(jīng)完成，現(xiàn)在等待其他配套設(shè)施聯(lián)調(diào)測(cè)試，即中冶方面還未完成到位的控制系統(tǒng)。

　　“最初的計(jì)劃是第一臺(tái)破碎機(jī)在2010年9月中的時(shí)候即能開始試營(yíng)運(yùn)，到當(dāng)年12月底，4臺(tái)破碎機(jī)全部開始試營(yíng)運(yùn)?！敝行盘└荒彻ぷ魅藛T告訴記者。

　　整個(gè)系統(tǒng)的聯(lián)調(diào)按中信泰富原來的計(jì)劃是安排在今年7月份和8月份?！叭绻麤]有選廠的延遲我們這個(gè)目標(biāo)基本上是可以實(shí)現(xiàn)的?！敝行盘└话闹掼F礦石項(xiàng)目某負(fù)責(zé)人表示。

　　目前從港區(qū)到各個(gè)系統(tǒng)部分都已經(jīng)具備供電、送水、調(diào)試條件。但是導(dǎo)致工程建設(shè)滯后的選廠部分則由中冶集團(tuán)二十冶負(fù)責(zé)，選廠部分廠房?jī)?nèi)部的管道、電氣安裝、電纜、控制系統(tǒng)還有大量的細(xì)活沒有完成，這都緣于原來設(shè)計(jì)、采購(gòu)、物流組織安排的延誤。據(jù)悉，年底第一條生產(chǎn)線才能有調(diào)試的可能，而且中間還有很多環(huán)節(jié)要處理。

　　記者了解到，中冶其作為總承包商負(fù)責(zé)初破碎廠、選礦廠、球團(tuán)廠、材料運(yùn)載設(shè)備、營(yíng)地以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工和安裝?，F(xiàn)由于其負(fù)責(zé)的選廠部分未能按時(shí)完工，導(dǎo)致項(xiàng)目方不得不控制采礦的速度，而采礦部門其實(shí)已經(jīng)具備了正常采礦的條件。

　　中國(guó)中冶副總裁黃丹告訴記者：“超支是因?yàn)樵瓉淼墓こ淘O(shè)計(jì)發(fā)生變化以及澳大利亞當(dāng)?shù)卣?，這一切要根據(jù)我們董事會(huì)辦公室發(fā)布的公告為準(zhǔn)，現(xiàn)在相關(guān)部門正在上海進(jìn)行路演?！?/P>

　　截至發(fā)稿時(shí)，中冶方面未就其負(fù)責(zé)部分的延期和增資需求發(fā)布公告說明。

　　接近該項(xiàng)目的中冶某工作人員告訴記者，項(xiàng)目啟動(dòng)后，澳洲方面很快組織其國(guó)內(nèi)的專家從總體規(guī)劃開始就對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行跟進(jìn)研究，同時(shí)澳大利亞對(duì)環(huán)保等要求較高，在工程開始之前都需要通過澳洲方面獨(dú)立顧問提供的相關(guān)研究報(bào)告后才能獲準(zhǔn)開工，這導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目在原有的預(yù)算之外增加了數(shù)億美元的顧問費(fèi)。

　　從2010年到2011年年底，再至2012年上半年，中信泰富澳洲鐵礦石項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱中澳鐵礦石項(xiàng)目)已經(jīng)數(shù)次調(diào)整了首條生產(chǎn)線投產(chǎn)的日期。

　　7月15日，中信泰富發(fā)布公告稱，考慮到綜合運(yùn)行調(diào)試所需要的時(shí)間，中信泰富預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目投產(chǎn)及出口精礦粉將會(huì)是在2012年上半年，比原計(jì)劃的2011年年底延后。其原因主要是由中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱中冶)建設(shè)上的滯后導(dǎo)致，該項(xiàng)目的承包商中冶要求中信泰富增資約9億美元的工程建設(shè)費(fèi)用，團(tuán)隊(duì)傭金等相關(guān)費(fèi)用。

　　另一方面，從早先的30多億美元到52億美元，再至2011年通過各種渠道獲資近兩百億港幣襄助，中信泰富也逐漸提高該項(xiàng)目的投資預(yù)算。實(shí)際上記者了解到，在2010年時(shí)中信集團(tuán)已經(jīng)對(duì)該項(xiàng)目52億美元的預(yù)算進(jìn)行了再估算。

　　對(duì)此，中信泰富董事總經(jīng)理張極井在2011年半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上感慨：“過去低估過這中間的困難，現(xiàn)在不想再犯錯(cuò)了?！?/P>

　　澳洲變數(shù)

　　為保障中澳鐵礦石項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線的順利開通，中信集團(tuán)已經(jīng)從全球各個(gè)項(xiàng)目部抽調(diào)人選充實(shí)中澳鐵礦石項(xiàng)目。不過第一條生產(chǎn)線順利開通也是試運(yùn)營(yíng)段，還會(huì)有很多問題，后面幾條生產(chǎn)線將參照第一、二條試運(yùn)營(yíng)的生產(chǎn)線狀況作出調(diào)整。

　　記者了解到，中澳鐵礦石項(xiàng)目采取的開采方式為露天開采，年開采超過8000萬噸礦石，原設(shè)計(jì)最后成礦2760萬噸，剝采比在0.7以下，選礦方式為弱磁選。

　　由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)企業(yè)海外投資項(xiàng)目往往會(huì)參照早先國(guó)內(nèi)企業(yè)的一些案例樣本，中澳鐵礦石項(xiàng)目即參照了首鋼之前一個(gè)10億噸磁鐵礦項(xiàng)目的可行性操作方案。不過各地環(huán)境條件和政策規(guī)定有很大不同，澳鐵礦石項(xiàng)目開發(fā)后出現(xiàn)一些計(jì)劃外的變數(shù)導(dǎo)致工期一再延長(zhǎng)。

　　原寶鋼集團(tuán)鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格中國(guó)談判團(tuán)首席代表劉永順表示，中澳鐵礦石項(xiàng)目是中國(guó)在海外鐵礦石項(xiàng)目中目前最成熟及最具營(yíng)運(yùn)可能性的項(xiàng)目，但是在項(xiàng)目建設(shè)上仍然遭遇諸多很本地的難題。

　　“因當(dāng)?shù)睾４矞\，石質(zhì)較硬，建設(shè)可停泊大型貨輪的深水碼頭需要進(jìn)行大量航道建設(shè)和爆破工作，建設(shè)期長(zhǎng)且投資額大?！眲⒂理樥f，“現(xiàn)在基本通過駁船轉(zhuǎn)運(yùn)方式將鐵礦產(chǎn)品運(yùn)往?？坑陔x港口20多海里的貨輪上?！睋?jù)了解，該港口設(shè)計(jì)規(guī)模為4000萬噸。

　　參與中澳項(xiàng)目的某工作人員告訴記者：“之前的項(xiàng)目評(píng)估往往會(huì)和項(xiàng)目開始后的實(shí)際情況有一定的出入，投入還是工期都必須根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整，何況還是遠(yuǎn)離國(guó)外數(shù)千里的澳洲?！?/P>

　　項(xiàng)目開始前都對(duì)原礦體有一個(gè)簡(jiǎn)單了解，早前的投入和工期估算也是建立在這個(gè)基礎(chǔ)上，但是現(xiàn)在的測(cè)算則以剝離后拿到的樣品進(jìn)行估算依據(jù)，前后估算標(biāo)準(zhǔn)的差異導(dǎo)致原料、用水用電等方面建設(shè)投資有不小的出入。

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　　中冶某知情人告訴記者：“當(dāng)?shù)氐刭|(zhì)條件比早先預(yù)計(jì)的要差，地塊硬度更大，不但施工方面遇到很多問題，在礦石的采選上也帶來問題，需要耗費(fèi)的磨選時(shí)間更長(zhǎng)，為了保證達(dá)到預(yù)設(shè)的年產(chǎn)量，投資方必須保證足夠的自磨生產(chǎn)線，而且所有的設(shè)備條件都必須符合當(dāng)?shù)卣沫h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)較國(guó)內(nèi)的要求高，因此又連帶設(shè)備采購(gòu)的費(fèi)用增加，這個(gè)項(xiàng)目的設(shè)備基本都是從國(guó)外采購(gòu)，用的是美元，不是人民幣。”

　　比如地下水較預(yù)期少且水質(zhì)差，加之礦石產(chǎn)量的提高，礦區(qū)離海岸較遠(yuǎn)，當(dāng)?shù)厥瘔K較硬，導(dǎo)致海水淡化設(shè)施建設(shè)成本大大增加，記者了解到該部分的投資就高達(dá)近4億美元。

　　上述知情人透露，除主要分包商中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司外，其他相關(guān)項(xiàng)目工程部分的設(shè)計(jì)及施工已選定國(guó)內(nèi)外具有工程經(jīng)驗(yàn)的分包商負(fù)責(zé)進(jìn)行。比如世界上唯一一家能同時(shí)提供熱法和膜法兩種不同海水淡化工藝技術(shù)及設(shè)備的供應(yīng)商、以色列IDE技術(shù)有限公司負(fù)責(zé)海水淡化廠的設(shè)計(jì)及采購(gòu)，該海水淡化廠的日產(chǎn)淡水能力可以達(dá)到14萬噸，項(xiàng)目前期運(yùn)營(yíng)后的淡水供應(yīng)量為10萬噸;電廠的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工和安裝由澳大利亞能源環(huán)保公司負(fù)責(zé);燃?xì)廨啓C(jī)來自西門子公司;采礦設(shè)備主要來自總部設(shè)在美國(guó)康涅狄格州西港的紐約證券交易所上市公司特雷克斯;港口部分工程分包商基本也是由國(guó)際性公司負(fù)責(zé)，“比如Terex的大型自卸式卡車，它載重量為360噸，車輪都比人還高?！?/P>

　　國(guó)家開發(fā)銀行的某知情人告訴記者，中澳鐵礦石項(xiàng)目投資方曾經(jīng)就該項(xiàng)目向國(guó)家有關(guān)部門遞交過一份報(bào)告，里面就提到該項(xiàng)目規(guī)模大，生產(chǎn)流程長(zhǎng)，包括港口、道路、管道、海水淡化廠和發(fā)電廠等配套設(shè)施，同時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)大、增加投資、受制澳洲環(huán)保要求等帶來工期延長(zhǎng)和資金壓力。

　　配套設(shè)施中海水淡化廠、港口建設(shè)、電廠的資本投入最大，都是數(shù)億美元的規(guī)模。在一系列的多米諾效應(yīng)下，該項(xiàng)目投資不斷增加，2009年時(shí)估算投資總額已經(jīng)達(dá)到52億美元，而2006年時(shí)最初總預(yù)算為30多億美元。

　　項(xiàng)目預(yù)期

　　從項(xiàng)目開始，隨著投資情況的變化、工期的延長(zhǎng)，資金壓力帶來的融資驅(qū)動(dòng)成為中信泰富身上揮之不去的“念想”。

　　在中信泰富的半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，中信泰富董事總經(jīng)理張極井稱，今年4月中信泰富發(fā)行了12.5億美元(約97億港元)的債券，最近又發(fā)行10億元人民幣(約12億港元)，加上中信泰富已同意向中信集團(tuán)出售持有的中信國(guó)安(9.49,-0.23,-2.37%)50%的股權(quán)，將帶來超過40億港元的現(xiàn)金收入，中信泰富近期又將得到45億港元的貸款。總共會(huì)將獲得超過20億美元的資金。

　　從中信泰富近期一系列的業(yè)務(wù)重整來看，鐵礦石項(xiàng)目將成為這筆資金最大的獲益方。不過由于中冶方面要求中信泰富增資9億美元的工程建設(shè)費(fèi)，資金壓力依然存在。

　　記者了解到，目前中信泰富鐵礦石開采項(xiàng)目的472億港元資產(chǎn)已經(jīng)被用作抵押，同時(shí)用于運(yùn)輸鐵礦石的11艘船舶的造船合約以及一艘已經(jīng)完成的船舶也被用作抵押，以作備用融資來源。

　　目前正在與銀行、政府部門接觸，希望得到相應(yīng)的支持。而中信泰富方面另一高管表示不會(huì)因?yàn)橹邪蔫F礦石項(xiàng)目增資擴(kuò)股，負(fù)債情況還是很滿意的，需要的現(xiàn)金都足夠。兩者關(guān)聯(lián)起來，一熟悉中信泰富的知情人表示，很可能會(huì)通過股權(quán)投資的方式將新增加的資金轉(zhuǎn)為項(xiàng)目股權(quán)以解決資金壓力和負(fù)債之間的矛盾。

　　此前在中澳鐵礦石項(xiàng)目的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，中信泰富控股太多，導(dǎo)致項(xiàng)目貸款帶來較高的負(fù)債率。曾在某四大會(huì)計(jì)事務(wù)所工作過的趙蓓告訴記者，項(xiàng)目貸款往往會(huì)合并入公司的資產(chǎn)負(fù)債表，增加負(fù)債，銀行方面根據(jù)海外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以及公司負(fù)債作出評(píng)估，項(xiàng)目投資方再申請(qǐng)新的貸款就很難獲批。

　　正因如此，有媒體曾經(jīng)披露中信泰富希望引入國(guó)家開發(fā)銀行作為項(xiàng)目股東，將其貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)的投資金。據(jù)國(guó)家開發(fā)銀行某知情人向記者透露，國(guó)開行介入此項(xiàng)目時(shí)間較早，一直是該項(xiàng)目的主要貸款方，并曾向相關(guān)部門表示希望在對(duì)該項(xiàng)目投資貸款的時(shí)候不扣減本行的資本金。

　　從2006年的30多億美元的投資預(yù)算到42億美元，再至2009年的52億美元，記者了解到在2010年的時(shí)候該項(xiàng)目投資可能已經(jīng)達(dá)到60億美元的規(guī)模。而今投入的資金上限將再次提高。項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)⒃俅握{(diào)整，據(jù)了解，目前中信泰富、國(guó)家開發(fā)銀行、中冶是該項(xiàng)目最大的三個(gè)股東。

　　資金壓力的另一端，經(jīng)過重重博弈后，澳大利亞政府日前也公布了醞釀已久的礦產(chǎn)資源租賃稅(MRRT)草案，草案提議對(duì)澳大利亞境內(nèi)鐵礦和煤礦所產(chǎn)生的利潤(rùn)征收30%的稅。如獲得通過，該方案預(yù)計(jì)于2012年7月1日起實(shí)施。

　　在雙重壓力之下，中澳鐵礦石項(xiàng)目正式投產(chǎn)后的收益轉(zhuǎn)而成為各方的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　中澳鐵礦石項(xiàng)目的產(chǎn)品主要是精礦粉和球團(tuán)，含鐵量基本在65%以上，氧化鋁和二氧化硅的含量很低，從品質(zhì)上比國(guó)內(nèi)鐵礦石品質(zhì)要高。從市場(chǎng)需求看，接近中信泰富的知情人透露，該項(xiàng)目的產(chǎn)品主要供給中信泰富旗下三家特鋼企業(yè)、武鋼、中冶，余下份額再預(yù)留給其他股東，現(xiàn)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求已經(jīng)足夠消化。

　　不過在中信泰富半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中信泰富方面表示：“現(xiàn)在還不能很清晰地知道剝采一噸原礦石需要多少錢，首先我們沒有達(dá)到現(xiàn)有的真正采礦能力，同時(shí)現(xiàn)在還僅是露天的剝離階段，這跟真正的采礦還是不一樣的。這樣成本的核算就很難把握?！?/P>

　　至于資源稅，華創(chuàng)證券的劉建民分析師表示，該資源稅對(duì)中澳鐵礦石項(xiàng)目有影響，但是不會(huì)太大。因?yàn)樵摱愔饕槍?duì)高品位的鐵礦石，尤其是力拓等跨國(guó)公司開采的塊礦，“這些塊礦含鐵量很高，基本都在50%到60%，開采出來后可以直接出售。中國(guó)企業(yè)在海外投資基本上拿不到這樣高品質(zhì)的礦，能拿到的都是30%多的原礦，要通過洗選成為鐵精粉、球團(tuán)后才能出售，生產(chǎn)鏈條較之高品位的塊礦要長(zhǎng)，成本高得多。因此中澳鐵礦石項(xiàng)目產(chǎn)品的資源稅不會(huì)很重。”

　　中冶參與該項(xiàng)目的某知情人也對(duì)記者透露該項(xiàng)目的原礦品位基本在30%，磁鐵品位則是20%，通過加工后，精礦粉含鐵量和球團(tuán)的含鐵量才達(dá)到65%左右。

　　對(duì)于成本的回收和收益率，國(guó)家開發(fā)銀行某知情人透露，在早先的預(yù)期中，如果精礦粉和球團(tuán)價(jià)格達(dá)到80美元和100美元的位置，項(xiàng)目投資方則能在10年內(nèi)收回投資。而最近鐵礦石價(jià)格一直居高不下，截至9月2日，我的鋼鐵網(wǎng)公開信息表示61.5%澳粉價(jià)格指數(shù)為178美元，62.5%的球團(tuán)價(jià)格也保持在170美元的價(jià)位。再平抑未來可增加的投資預(yù)算，10年當(dāng)是投資項(xiàng)目方回本的保底年限。