機(jī)械行業(yè)整體增速出現(xiàn)放緩：1-5月份，全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值34865億元，同比增長29.6%，增幅比去年同期下降2.21個(gè)百分點(diǎn);完成銷售產(chǎn)值34001億元，同比增長30.4%，增幅低于去年同期1.3個(gè)百分點(diǎn)。由于歐美經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，機(jī)械行業(yè)出口交貨值增速也出現(xiàn)回落，08年前四個(gè)月同比增長25.2%，較上年同期的32%，回落了6.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　工程機(jī)械行業(yè)仍然領(lǐng)跑整個(gè)機(jī)械行業(yè)，2008年前五個(gè)月，工程機(jī)械行業(yè)銷售收入同比增長50.3%，工業(yè)總產(chǎn)值同比增長34.3%，行業(yè)依舊維持較高的增長速度，但較上年同期，增速有所放緩，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速繼續(xù)下降。出口收入是工程機(jī)械行業(yè)最大的亮點(diǎn)，平滑了國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的周期性波動(dòng)。由于新興市場經(jīng)濟(jì)體、中東、非洲等基礎(chǔ)建設(shè)尚處于高峰期，需求旺盛，預(yù)計(jì)，下半年，行業(yè)出口增速有望繼續(xù)保持?？申P(guān)注：三一重工、中聯(lián)重科、山推股份。

　　機(jī)床行業(yè)：進(jìn)口替代仍是國內(nèi)機(jī)床行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。國?nèi)宏觀緊縮政策不可避免的會(huì)影響到下游行業(yè)的投資，預(yù)計(jì)2008年機(jī)床行業(yè)整體增速將有所下滑，但高附加值數(shù)控產(chǎn)品仍將保持強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，各主要生產(chǎn)廠商訂單飽滿。投資選擇上優(yōu)選主營高附加值數(shù)控機(jī)床的上市公司，建議關(guān)注：昆明機(jī)床和天馬股份。。

　　其它細(xì)分子行業(yè)中報(bào)業(yè)績有望大幅增長的上市公司：天地科技、方圓支承、華銳鑄鋼。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材漲價(jià)對(duì)行業(yè)盈利能力的負(fù)面影響將逐步體現(xiàn)。

　　一、機(jī)械行業(yè)整體增長放緩

　　1行業(yè)增速出現(xiàn)放緩

　　受宏觀緊縮、鋼材等原材料漲價(jià)、國外次貸危機(jī)等不利因素的影響，2008年截至目前，我國機(jī)械行業(yè)總體增速出現(xiàn)放緩。

　　機(jī)械行業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月份全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值34865億元，同比增長29.6%，增幅比去年同期下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，汽車、工程機(jī)械、儀器儀表主要子行業(yè)增速均有不同程度的下降;工程機(jī)械行業(yè)仍然領(lǐng)跑整個(gè)機(jī)械行業(yè)，但較上年同期，增速已經(jīng)略有放緩;重型礦山、機(jī)床工具、基礎(chǔ)件增速也超過35%。

　　對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響更是直接而沉重。雖然未雨綢繆，為應(yīng)付鋼材漲價(jià)，無論是行業(yè)還是行業(yè)公司，都做了很多的努力，但08年年初鋼材的超預(yù)期提價(jià)還是讓整個(gè)行業(yè)措手不及。從一季度的情況看，企業(yè)的盈利能力已經(jīng)開始下滑，預(yù)計(jì)隨著原材料庫存的消化完畢，下半年企業(yè)才會(huì)真正面臨挑戰(zhàn)。

　　因此我們8月份依舊看淡行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)，但盈利能力突出、業(yè)績?cè)鲩L比較確定的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍然存在投資機(jī)會(huì)。

　　二、工程機(jī)械：增速放緩，出口是最大亮點(diǎn)

　　08年前5個(gè)月行業(yè)增速依舊強(qiáng)勁。根據(jù)行業(yè)最新數(shù)據(jù)：2008年1-5月份，工程機(jī)械行業(yè)銷售收入同比增長50.3%，工業(yè)總產(chǎn)值同比增長34.3%，行業(yè)主要產(chǎn)品的銷售收入、工業(yè)總產(chǎn)值均保持了較快增長。雖然行業(yè)6月份的數(shù)據(jù)還沒有公布，但工程機(jī)械行業(yè)上半年維持高增長基本已成定局。

　　1、國內(nèi)需求依然旺盛，但行業(yè)增速放緩

　　工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需的增長主要來自于固定資產(chǎn)投資的增長。房地產(chǎn)投資在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中占有相當(dāng)?shù)谋戎兀蠹s20%左右，由于宏觀緊縮，目前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)面臨“寒冬”，這在一定程度上也影響了對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的需求。另外，從我國工程機(jī)械行業(yè)的銷售模式來看，銀行按揭的銷售比例超過60%，2008年國家的信貸緊縮政策直接影響了行業(yè)的下游需求。

　　但正如我們先前一直強(qiáng)調(diào)的，本輪調(diào)整不同于以往的宏觀緊縮政策，是結(jié)構(gòu)式的調(diào)控，重點(diǎn)調(diào)控的是高耗能、高污染、存在重復(fù)建設(shè)、發(fā)展有過熱跡象的領(lǐng)域，而經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展亟需解決的一些領(lǐng)域則不受調(diào)控，甚至受到支持。放眼國內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正如火如荼的進(jìn)行，高速鐵路、公路、港口、城鎮(zhèn)建設(shè)、新農(nóng)村的投資力度依然很大，與07年相比，農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)等領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資均有大幅增長。2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長26.3%，依舊維持較高水平。目前由于企業(yè)經(jīng)營艱難，調(diào)整緊縮政策的呼聲不斷傳出，因此08年下半年國內(nèi)的宏觀緊縮政策有望出現(xiàn)調(diào)整，存在一定松動(dòng)的可能，但既便政策不做調(diào)整，我們預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速仍將保持在25%以上，這樣的增速基本可以確保工程機(jī)械行業(yè)維持一定的增長速度。

　　但行業(yè)增長速度放緩已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)上半年銷售慣例，3月份往往是行業(yè)銷售高峰，然后4、5月份逐次下降，因此08年上半年行業(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)下降并不足以說明行業(yè)的銷售狀況，為此，我們進(jìn)一步對(duì)比了07年、08年5月份銷售數(shù)據(jù)相對(duì)于各自當(dāng)年3月份的增減狀況，我們發(fā)現(xiàn)：2008年工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品5月份銷售數(shù)量較3月份的下降幅度普遍大于2007年。我們預(yù)計(jì)下半年工程繼續(xù)行業(yè)的增速可能進(jìn)一步下滑。

　　三一重工(600031)：08年依然值得期待

　　公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，其中混凝土泵車市場占有率約為48%，排名第一，毛利率超過40%，未來我國混凝土機(jī)械行業(yè)的市場容量仍然很大，因此，未來幾年混凝土仍然會(huì)快速發(fā)展。

　　公司利用短短幾年的時(shí)間，成為國內(nèi)履帶式起重機(jī)的主要生產(chǎn)廠商。公司目前已經(jīng)研制成功了900噸的履帶式起重機(jī)，號(hào)稱“亞洲第一吊”。

　　北京三一主營旋挖鉆機(jī)，高速鐵路開工為公司的旋挖鉆機(jī)提供了難得的發(fā)展契機(jī)，而鐵道部在招標(biāo)中優(yōu)先考慮國產(chǎn)設(shè)備，公司產(chǎn)品占據(jù)了50%的市場份額，未來前景非常看好。2007年，北京三一為公司貢獻(xiàn)凈利潤7016萬元。

　　預(yù)計(jì)08年8月公司完成對(duì)集團(tuán)公司挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的收購，挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的注入無疑會(huì)進(jìn)一步增厚公司的每股收益。挖掘機(jī)國內(nèi)市場基本為外資或合資廠商控制，這也預(yù)示著未來國內(nèi)挖掘機(jī)的市場進(jìn)口替代的空間非常大。2007年三一集團(tuán)挖掘機(jī)銷量1500臺(tái)，實(shí)現(xiàn)利潤1個(gè)億，2008年預(yù)計(jì)銷售3000臺(tái)。

　　海外業(yè)務(wù)是公司未來的開拓重點(diǎn)。目前，公司已經(jīng)在印度和美國建廠，07年，公司海外收入16.58億元(主營收入占比達(dá)到18.13%)，同比大增190.36%，憑借著公司產(chǎn)品極強(qiáng)的競爭力，我們預(yù)計(jì)公司出口業(yè)務(wù)仍然會(huì)保持高增長。

　　2007年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.45億元，凈利潤16.06億元，同比增長171.31%。公司擬向全體股東每10股送紅股2股，現(xiàn)金0.5元(含稅)，同時(shí)以公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增3股。值得提出的是，公司08年一季度凈利潤下降17.41%，如果剔除07年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、投資收益的影響之外，公司主營利潤增長100%左右。

　　大股東承諾將解售限售股繼續(xù)鎖定兩年讓投資者吃下“定心丸”。6月17日，三一重工成為股改以來A股市場真正意義上的全流通上市公司。在股指史無前例連續(xù)下跌，投資者信心大受打擊的敏感時(shí)期，公司承諾，將其解禁的股票自愿繼續(xù)鎖定兩年，同時(shí)承諾，前兩年已解禁的股份在未來兩年內(nèi)將以不低于每股55.76元減持。

　　中聯(lián)重科(000157)：兼并收購助推公司做大做強(qiáng)

　　公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司國內(nèi)僅次于三一重工位居第二，07年混凝土機(jī)械銷售收入同比增長了123.61%，毛利率達(dá)到了32.09%。隨著混凝土機(jī)械行業(yè)的持續(xù)景氣，公司未來幾年的混凝土機(jī)械仍會(huì)保持快速增長。

　　公司是起重機(jī)行業(yè)龍頭：汽車起重機(jī)方面，國內(nèi)市場基本被徐重和公司壟斷，兩者的市場份額合計(jì)達(dá)70%以上;履帶式起重機(jī)方面，公司已經(jīng)在大噸位方面取得了突破，未來產(chǎn)品的進(jìn)口替代效應(yīng)比較明顯。07年年起重機(jī)同比增長了89.62%，毛利率達(dá)到26.53%。

　　為將公司做大做強(qiáng)，公司積極開拓海外市場，2007年，公司海外收入達(dá)到10.19億元，同比大增371.28%。2007年公司海灣零配件中心庫成立，該中心庫的建立，對(duì)于公司立足海灣，輻射整個(gè)歐洲和非常市場有利。公司還于美國簽訂汽車起重機(jī)大單，標(biāo)志著公司產(chǎn)品批量進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)國家市場，對(duì)公司國家市場的開拓具有里程碑意義。

　　進(jìn)入2008年以來，公司在資本市場的動(dòng)作不斷。公司先后收購了陜西新黃工機(jī)械有限責(zé)任公司、湖南車橋廠，近期公司又積極收購CIFA(一家意大利工程機(jī)械企業(yè)，主營混凝土機(jī)械)。通過收購，公司可迅速實(shí)現(xiàn)主營多元化，增強(qiáng)公司的競爭實(shí)力，尤其是如果CIFA收購成功，公司一躍成為全球混凝土行業(yè)巨頭，對(duì)于公司海外市場業(yè)務(wù)具有重要意義。

　　山推股份(000680)：2008年海外出口是亮點(diǎn)

　　公司是國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)龍頭公司。目前國內(nèi)行業(yè)競爭格局基本確定，即以山推、宣工、彭浦、天建四分天下的局面，且市場有向優(yōu)勢(shì)企業(yè)逐步傾斜的局勢(shì)，行業(yè)集中度趨于提高，2007年公司占據(jù)國內(nèi)市場的半壁江山。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)08年月度簡報(bào)數(shù)據(jù)，公司市場占有率有望進(jìn)一步提高。

　　配件業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司穩(wěn)定的利潤來源，同時(shí)也是公司維持其行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)的有效保障。公司的配件業(yè)務(wù)除了自給，還向國內(nèi)其它工程機(jī)械企業(yè)乃至國際工程機(jī)械巨頭配套。2007年公司配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.62億元，同比增長38.49%，占主營收入比重30%。

　　小松山推業(yè)績的穩(wěn)定增長為公司提供了穩(wěn)定的投資收益。目前小松山推國內(nèi)市場占有率居于前列，受益于國內(nèi)挖掘機(jī)市場的火爆，小松山推主營收入增長迅速，2007年公司從小松山推取得投資收益達(dá)到1.87億元。

　　出口收入將是08年公司業(yè)績?cè)鲩L的最大亮點(diǎn)。公司08年一季度出口取得重大突破，一季度公司銷售推土機(jī)1300臺(tái)左右，而出口量超過600臺(tái)。在國內(nèi)市場需求下降的情況下，公司出口大增無疑具有重要意義。公司已經(jīng)通過配股募集資金投向面向國際市場的大功率推土機(jī)項(xiàng)目和履帶底盤項(xiàng)目，產(chǎn)能一旦釋放，公司海外收入將有進(jìn)一步的突破。

　　三、機(jī)床行業(yè)：大、重型數(shù)控機(jī)床處于高景氣周期

　　1、進(jìn)口替代是行業(yè)發(fā)展主要?jiǎng)恿?/P>

　　目前我國機(jī)床產(chǎn)值世界第三，2007年達(dá)到107.5億美元，機(jī)床產(chǎn)值占世界機(jī)床產(chǎn)值的15.2%;消費(fèi)方面，2007年消費(fèi)金額達(dá)到161.7億美元，占世界機(jī)床產(chǎn)值的23%，位居世界第一，當(dāng)今世界約有1/4的機(jī)床在中國消費(fèi)。

　　機(jī)床行業(yè)下游分布廣泛，主要包括：汽車行業(yè)、航空航天、模具、工程機(jī)械等，收益于國家扶持政策以及下游行業(yè)的旺盛需求，我國金切機(jī)床從2000年的17.66萬臺(tái)增加到2007年的60.68萬臺(tái)，7年間提高了接近2.5倍，數(shù)控機(jī)床行業(yè)年均增速均超過30%而且數(shù)控機(jī)床的增長速度均遠(yuǎn)高于同時(shí)期的機(jī)床增長速度，2007年金切數(shù)控機(jī)床增長速度為32.60%，遠(yuǎn)超金切機(jī)床7.95%的增長速度。伴隨著這種增長趨勢(shì)，金切數(shù)控機(jī)床數(shù)控化率穩(wěn)步提高。

　　雖然如此，我國仍然不是機(jī)床強(qiáng)國，高度數(shù)控機(jī)床仍有較大部分依賴國外，行業(yè)外向度來衡量，我國遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國外發(fā)達(dá)國家水平。2007年我國機(jī)床行業(yè)外向度僅為15.3%，而德國、日本、意大利、中國臺(tái)灣分別為72%、53%、58%、53%和78%，差距較為明顯。當(dāng)然從另一個(gè)角度也可以得出我國機(jī)床行業(yè)發(fā)展空間非常廣闊。

　　因此行業(yè)目前發(fā)展動(dòng)力主要來自于進(jìn)口替代。

　　2、建議重點(diǎn)關(guān)注：昆明機(jī)床、天馬股份

　　為抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，國家實(shí)施從緊的貨幣政策。政策的緊縮不可避免的影響了一般項(xiàng)目投資，中小型、普通機(jī)床已經(jīng)受到了影響，預(yù)計(jì)2008年我國機(jī)床行業(yè)增速將有所減緩，但是高附加值數(shù)控產(chǎn)品如加工中心、中大型和重型機(jī)床的增速仍將表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，尤其是國家重點(diǎn)項(xiàng)目和十六個(gè)重大科技專項(xiàng)的陸續(xù)啟動(dòng)將進(jìn)一步帶動(dòng)市場對(duì)國產(chǎn)高檔數(shù)控機(jī)床的需求。

　　另外，由于鋼鐵成本的大幅上漲，普通機(jī)床由于毛利率較低可能會(huì)受到較大的影響;高檔數(shù)控機(jī)床由于附加值高，產(chǎn)品供不應(yīng)求，廠商有能力將成本壓力轉(zhuǎn)移到下游客戶，因此我們繼續(xù)看好大、重型高檔數(shù)控機(jī)床行業(yè)，我國建議投資者重點(diǎn)關(guān)注：昆明機(jī)床、天馬股份。

　　昆明機(jī)床(600806)：盡享行業(yè)高景氣周期

　　公司是國內(nèi)生產(chǎn)精密機(jī)床的骨干企業(yè)，主營落地式鏜銑創(chuàng)和臥式鏜銑床，約占其機(jī)床收入的80%，公司行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)明顯，目前公司數(shù)控化率已經(jīng)超過了60%。

　　受益于國內(nèi)下游行業(yè)旺盛需求以及國家對(duì)數(shù)控機(jī)床行業(yè)的大力支持，過去三年，公司主營業(yè)務(wù)平均增長超過了40%。目前，公司數(shù)控產(chǎn)品供不應(yīng)求，訂單飽滿，未來幾年，公司仍然會(huì)盡享行業(yè)景氣周期帶來的高增長。

　　公司產(chǎn)品維持較高的毛利率，2007年中期公司綜合毛利率達(dá)到35.60%，因而在原材料成本大幅上漲的前提下，相較于業(yè)內(nèi)同行，公司應(yīng)對(duì)的空間更大。

　　2007年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.43億元，同比增長147.77%;2008年一季度公司繼續(xù)保持了2007年良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤6046萬元，同比增長了115.82%，

　　天馬股份(002122)：齊重?cái)?shù)控將為公司業(yè)績錦上添花

　　公司在短圓柱滾子軸承和鐵路軸承領(lǐng)域市場占有率第一，公司還通過兼并收購不斷進(jìn)入到新的領(lǐng)域。長期以來，公司產(chǎn)品定位高端，非常注重差異化競爭，其高端、精密級(jí)軸承供不應(yīng)求，公司軸承毛利率多維持在30%以上。

　　公司風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)掌握了市場的先機(jī)。07年公司通過自主研發(fā)，成為國內(nèi)少數(shù)幾家具備生產(chǎn)1.5兆瓦級(jí)以上風(fēng)機(jī)的偏航和變槳軸承能力的企業(yè)，并成功的與東方汽輪機(jī)簽下大的訂單。2007年公司風(fēng)電軸承收入1339.44萬元，毛利率高達(dá)58.62%，鑒于我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)方興未艾，我們非常看好公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)口替代前景，未來發(fā)展非常可觀,2008年公司風(fēng)電軸承收入有望達(dá)到2.4億元。

　　控股齊重?cái)?shù)控更是公司07年的大手筆。齊重?cái)?shù)控是我國重要的機(jī)床設(shè)備生產(chǎn)商，其大、重型數(shù)控機(jī)床在業(yè)界享有盛譽(yù)，最近齊重?cái)?shù)控繼去年推出國內(nèi)首臺(tái)數(shù)控重型曲軸旋風(fēng)切削加工車床，使我國成為世界上第三個(gè)自主生產(chǎn)曲軸加工設(shè)備的國家之后，再次突破世界高端技術(shù)難關(guān)，自主研制成功了高精度、高效率的風(fēng)力發(fā)電設(shè)備成套加工數(shù)控機(jī)床。08年齊重?cái)?shù)控并入公司財(cái)務(wù)報(bào)表無疑會(huì)增厚公司的業(yè)績。

　　2007年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.57億元，毛利率33.41%。2008年一季度由于軸承業(yè)務(wù)維持較好的增長以及齊重?cái)?shù)控并入報(bào)表，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤9679萬元，同比增長98.66%。

　　四、其它細(xì)分子行業(yè)：可關(guān)注華銳鑄鋼、方圓支承、天地科技

　　其他細(xì)分子行業(yè)中，鑒于成長性比較確定，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注天地科技、方圓支承和華銳鑄鋼。

　　天地科技(600582)：內(nèi)生、外延雙引擎推動(dòng)公司發(fā)展

　　公司是國內(nèi)煤炭行業(yè)唯一具有“采(采煤機(jī))、掘(掘進(jìn)機(jī))、支(液壓支架)、運(yùn)(運(yùn)輸系統(tǒng))以及洗(洗煤)”等全套高效煤炭生產(chǎn)機(jī)械裝備綜合配套能力和集科研、自主創(chuàng)新和設(shè)備制造一體化的上市公司。公司實(shí)際控制人煤炭科學(xué)研究總院是國內(nèi)著名的綜合性煤炭科學(xué)研究機(jī)構(gòu)，是我國煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的主要支承單位。

　　公司盈利能力較強(qiáng)。通過零配件機(jī)械加工進(jìn)行外包，將成本壓力轉(zhuǎn)移給上游行業(yè)，同時(shí)憑借行業(yè)地位對(duì)下游客戶維持較高的產(chǎn)品價(jià)格，公司借此維持較高的盈利能力，2007年公司綜合毛利率達(dá)到31.37%。我們認(rèn)為，公司成本控制能力和市場開拓潛力巨大，未來的行業(yè)地位可進(jìn)一步鞏固。

　　公司是機(jī)械行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一股。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)除了對(duì)公司未來業(yè)績進(jìn)行了鎖定，促使管理層對(duì)公司做大做強(qiáng)，還無形中提高了市場對(duì)上市公司資產(chǎn)注入乃至整體上市的預(yù)期。

　　方圓支承(002147)：規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)

　　2007年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，同比增長63.98%;凈利潤6577萬元，同比增長114.93%;由于公司產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)，公司主營回轉(zhuǎn)支承毛利率達(dá)到42.87%，公司綜合毛利率也達(dá)到44.26%，而08年一季度公司毛利率繼續(xù)提高，達(dá)到48.46%。

　　2007年，公司回轉(zhuǎn)支承市場占有率達(dá)到22%，在同行業(yè)中處于舉重輕重的地位。目前，國內(nèi)外回轉(zhuǎn)支承供應(yīng)緊張，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。2008年，隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，公司產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率有望進(jìn)一步提高。

　　公司還準(zhǔn)備利用自用資金新建年產(chǎn)20000套太陽能發(fā)電用小型回轉(zhuǎn)支承生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2008年三季度投入生產(chǎn)，公司已經(jīng)進(jìn)入太陽能行業(yè)客戶的采購鏈，另外公司還積極進(jìn)入風(fēng)能和軍工領(lǐng)域。隨著公司進(jìn)入軍工、太陽能、風(fēng)能等領(lǐng)域，公司將徹底擺脫過分依賴工程機(jī)械行業(yè)而帶來的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　華銳鑄鋼(002204)：定位鑄鍛行業(yè)高端領(lǐng)域

　　公司主要為國內(nèi)重大裝備制造業(yè)提供大型高端鑄件，形成了電站用鑄件、船用鑄件、重型機(jī)械鑄件三大系列產(chǎn)品、年產(chǎn)3.5萬噸大型鑄件的生產(chǎn)能力，可滿足大型高端鑄件不同市場的特性需求。近期，公司水電核心鑄件通過了技術(shù)鑒定，成為國內(nèi)唯一一家具備世界頂級(jí)水電核心鑄件成套生產(chǎn)能力的企業(yè)，且達(dá)到三峽工程技術(shù)要求的70萬千瓦水輪機(jī)轉(zhuǎn)輪全部鑄鋼件的生產(chǎn)單位，一舉打破了國外幾家大公司對(duì)該產(chǎn)品的壟斷。

　　下游行業(yè)的旺盛需求為公司的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)國家“十一五”規(guī)劃和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，到2020年，我國將投產(chǎn)的單機(jī)容量在70萬-80萬千瓦的混流機(jī)組約有150臺(tái)，單機(jī)容量在30-40萬千瓦的抽水蓄能機(jī)組約有150臺(tái)，單機(jī)容量在3萬-6萬千瓦的大型貫流機(jī)組約有150臺(tái)。這其中蘊(yùn)藏著極為廣闊的大型鑄鍛件市場，這對(duì)掌握大型水電核心部件關(guān)鍵制造技術(shù)的華銳鑄鋼來說，意義重大。

　　公司目前位居行業(yè)第四，但行業(yè)前五的廠商，唯有公司能夠進(jìn)行專業(yè)生產(chǎn)大型高端鑄鍛件并且具有較強(qiáng)的市場運(yùn)作能力，其它幾家多為集團(tuán)生產(chǎn)配套，對(duì)我銷售、獨(dú)立面對(duì)市場的較少。

　　由于公司采取“原料成本+加工費(fèi)用”的經(jīng)營模式，真正提高產(chǎn)品附加值的部分主要在于產(chǎn)品的加工費(fèi)，公司能夠不斷開發(fā)出適應(yīng)市場需求的大型高端鑄鍛件，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，因而鋼材漲價(jià)對(duì)公司的影響不大，公司基本能夠?qū)⒃牧铣杀救哭D(zhuǎn)移到下游客戶。

　　2008年一季度由于收到增值稅返還，公司凈利潤同比增長122.73%，同時(shí)公司預(yù)計(jì)08年上半年凈利潤同比增長30-50%。公司目前訂單飽滿，同時(shí)公司又受到產(chǎn)能所限，因而在訂單的選擇上傾向于高附加值訂單，所以我們認(rèn)為，公司08年業(yè)績?cè)鲩L有望超出市場的預(yù)期。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、宏觀緊縮風(fēng)險(xiǎn)

　　2007年12月5日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出重要信息：已實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調(diào)整為“從緊的貨幣政策”。宏觀緊縮政策有可能對(duì)行業(yè)發(fā)展帶來不利影響。

　　2、人民幣的持續(xù)升值

　　近年來，國內(nèi)公司紛紛加大了海外市場的開拓力度，出口收入已經(jīng)成為一些公司利潤的重要來源。性價(jià)比優(yōu)勢(shì)是我國機(jī)械行業(yè)出口的最大優(yōu)勢(shì)，然而一旦人民幣持續(xù)升值，勢(shì)必會(huì)擠壓出口企業(yè)的利潤空間。

　　3、鋼材等原材料成本不斷攀升

　　由于機(jī)械工業(yè)所需要的主要原材料、能源、運(yùn)力等要素的供給在局部領(lǐng)域存在一些比較尖銳的矛盾，因此有必要保持謹(jǐn)慎樂觀。以鋼材為代表的原材料價(jià)格上漲，無疑將造成行業(yè)成本提高。由于訂貨與發(fā)貨存在一定的時(shí)間差，鋼價(jià)上漲會(huì)造成機(jī)械企業(yè)利潤降低。而且，部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價(jià)格難以相應(yīng)提高。這對(duì)于原材料成本占比數(shù)值較大、競爭比較充分的子行業(yè)影響較大，如造船及機(jī)械零部件行業(yè)。