事項(xiàng)：

　　國(guó)務(wù)院近日公布了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》細(xì)則?？傮w來(lái)看，該細(xì)則提供了一些更詳細(xì)的內(nèi)容，在鋼鐵產(chǎn)需平衡、淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組、技術(shù)進(jìn)步以及稅收政策幾方面都指出了明確的方向。其中：兼并重組和淘汰落后產(chǎn)能以及出口稅收政策將是該振興規(guī)劃關(guān)注的重點(diǎn)。

　　評(píng)論：

　　國(guó)務(wù)院第一份正式公布的振興規(guī)劃，表明了鋼鐵行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位。

　　國(guó)務(wù)院于3月20日公布了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》細(xì)則。這是十大振興規(guī)劃中第一個(gè)正式公布的規(guī)劃，表明了鋼鐵行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重地位，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系上看，鋼鐵行業(yè)處于承上啟下的位置，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原材料工業(yè)，是工業(yè)化的糧食，俗話說(shuō)得好，“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，在中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，只有優(yōu)先發(fā)展鋼鐵行業(yè)，其他行業(yè)的發(fā)展才能具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，從某種意義講，鋼鐵行業(yè)也是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，因?yàn)樗掠蚊鎸?duì)房地產(chǎn)、汽車等眾多領(lǐng)域，上游又是主要原燃料的消耗大戶，如果下游各行業(yè)不能保證穩(wěn)定的消費(fèi)需求，則鋼鐵行業(yè)剛性的供給就將無(wú)的放矢，反過(guò)來(lái)對(duì)上游也將形成生產(chǎn)壓力。因此，《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的率先頒布，其戰(zhàn)略意義要遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)意義。國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需的投資計(jì)劃也給鋼鐵行業(yè)的振興提供了信心保證，鋼鐵興，則經(jīng)濟(jì)興。

　　產(chǎn)能過(guò)剩已嚴(yán)重困擾行業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，脫困尚需時(shí)日。

　　根據(jù)GDP與鋼材消費(fèi)的相關(guān)性分析，并綜合國(guó)家投資對(duì)鋼材的拉動(dòng)等各方面因素，我們預(yù)計(jì)2009年我國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)約在4.45億噸左右，同比應(yīng)下降近2.7%。出口在3500萬(wàn)噸左右，同比下降約2400萬(wàn)噸，降幅達(dá)到34%。綜合國(guó)內(nèi)需求、進(jìn)出口情況，考慮經(jīng)銷商庫(kù)存的回補(bǔ)，我國(guó)鋼材產(chǎn)量應(yīng)在4.9億噸左右，同比下降2%。但目前產(chǎn)量仍然達(dá)到了5.2億噸的相對(duì)高點(diǎn)，在需求難有明顯好轉(zhuǎn)的形勢(shì)下，行業(yè)將面臨再一次高庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩使行業(yè)陷入兩難境地。一方面，為盡快消化前期的高價(jià)庫(kù)存原料，在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖的預(yù)期下，企業(yè)迅速?gòu)?fù)產(chǎn)，使產(chǎn)能利用率達(dá)到90%左右，1月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量逆市增長(zhǎng)2.4%;社會(huì)庫(kù)存特別是長(zhǎng)材社會(huì)庫(kù)存快速增長(zhǎng)，鋼材價(jià)格也在2008年11月觸底之后接連反彈，平均反彈幅度在15%以上;另一方面，由于下游需求以及國(guó)際形勢(shì)依然惡化或需求未明顯見(jiàn)效，過(guò)高的產(chǎn)量又反過(guò)來(lái)增加了產(chǎn)成品庫(kù)存并壓制鋼材價(jià)格，從而使行業(yè)再一次陷入困境。特別是對(duì)鐵礦石長(zhǎng)單較大的國(guó)有大中型企業(yè)更為不利。春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)鋼材明顯有價(jià)無(wú)市，持續(xù)上漲的價(jià)格并未得到下游需求的有效支撐，僅用3周的時(shí)間即跌破2008年暴跌中的最低價(jià)格，再一次回到成本邊緣。在當(dāng)前形勢(shì)下，產(chǎn)能過(guò)剩使行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，盡管國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的各項(xiàng)政策仍在陸續(xù)出臺(tái)，但仍將有一個(gè)時(shí)滯，難以馬上見(jiàn)效，如此大的剛性產(chǎn)能面對(duì)一個(gè)仍將持續(xù)的低迷需求，要保證鋼鐵行業(yè)的重新振興，一方面，行業(yè)內(nèi)必須號(hào)召企業(yè)顧全大局，實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，降低成本;一方面，希望國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的投資計(jì)劃能夠盡快奏效。行業(yè)應(yīng)做好最壞的打算。

　　在目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)尚未轉(zhuǎn)暖和全球經(jīng)濟(jì)還進(jìn)一步惡化的形勢(shì)下，規(guī)劃中進(jìn)一步指出了2009年全年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.6億噸，同比將下降8%;表觀消費(fèi)量維持在4.3億噸左右，同比將下降5%。到2011年，粗鋼產(chǎn)量5億噸左右，表觀消費(fèi)量4.5億噸左右，工業(yè)增加值占GDP的比重維持在4%的水平。相比我們的預(yù)期更加悲觀。

　　淘汰落后產(chǎn)能要與其他政策相配合才能有效實(shí)施

　　規(guī)劃指出，2010年年底前，淘汰300立方米及以下高爐產(chǎn)能5340萬(wàn)噸，20噸及以下轉(zhuǎn)爐、電爐產(chǎn)能320萬(wàn)噸;2011年底前再淘汰400立方米及以下高爐、30噸及以下轉(zhuǎn)爐和電爐，相應(yīng)淘汰落后煉鐵能力7200萬(wàn)噸、煉鋼能力2500萬(wàn)噸。實(shí)施淘汰落后、建設(shè)鋼鐵大廠的地區(qū)和其它有條件的地區(qū)，要將淘汰落后產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)提高到1000立方米以下高爐及相應(yīng)的煉鋼產(chǎn)能。但淘汰落后非一日之功。在目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，社會(huì)就業(yè)壓力，以及各地方政府的利稅重點(diǎn)支撐點(diǎn)，這些都對(duì)淘汰落后形成較大壓力。因此，需要社會(huì)各相關(guān)政策的支持，如社會(huì)保障體系的建立等，當(dāng)然關(guān)鍵還是需要看政策的執(zhí)行力度。如果該淘汰政策能夠順利實(shí)施，那么到2011年我國(guó)煉鐵能力將減少1.25億噸至5.5億噸左右。屆時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖國(guó)內(nèi)外需求恢復(fù)，鋼鐵行業(yè)回歸合理、健康發(fā)展還是值得期待的。

　　鋼鐵行業(yè)的整合購(gòu)并任重道遠(yuǎn)，把握購(gòu)并重組的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)

　　2005年7月，我國(guó)出臺(tái)了醞釀已久的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》。鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)企業(yè)的聯(lián)合重組提出了明確的要求，支持鋼鐵企業(yè)向集團(tuán)化方向發(fā)展，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組、相互持股等方式進(jìn)行戰(zhàn)略重組，減少鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)鋼鐵工業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。根據(jù)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，至2010年我國(guó)鋼鐵行業(yè)前10名產(chǎn)業(yè)集中度將需達(dá)到50%，至2020年將達(dá)到70%。而我國(guó)2008年盡管鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)量、利潤(rùn)等指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，但產(chǎn)業(yè)集中度仍然不高，2008年我國(guó)1000萬(wàn)噸以上前九大鋼廠粗鋼總產(chǎn)量為2.04億噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的40.7%，這與全球鋼鐵行業(yè)集中度高達(dá)70%以上的發(fā)展格局依然相距甚遠(yuǎn)。

　　即日出臺(tái)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，又再次明確了將進(jìn)一步發(fā)揮寶鋼、鞍本、武鋼等大集團(tuán)的帶動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)鞍本集團(tuán)、廣東鋼鐵集團(tuán)、廣西鋼鐵集團(tuán)、河北鋼鐵集團(tuán)和山東鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)供銷、人財(cái)物統(tǒng)一管理的實(shí)質(zhì)性重組;推進(jìn)鞍本集團(tuán)與攀鋼、東北特鋼，寶鋼與包鋼、寧波鋼鐵等跨地區(qū)和天津鋼管與天鐵、天鋼、天津冶金公司，太鋼與省內(nèi)鋼鐵企業(yè)等區(qū)域內(nèi)的聯(lián)合重組。力爭(zhēng)到2011年，全國(guó)形成寶鋼集團(tuán)、鞍本集團(tuán)、武鋼集團(tuán)等幾個(gè)5000萬(wàn)噸以上、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型鋼鐵集團(tuán);若干個(gè)1000萬(wàn)～3000萬(wàn)噸級(jí)的大型鋼鐵集團(tuán)。國(guó)內(nèi)排名前5位的鋼鐵集團(tuán)產(chǎn)能達(dá)全國(guó)總量45%以上。沿海沿江鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)能的比例達(dá)到40%以上。

　　集中度低制約了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致過(guò)度投資，重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)能過(guò)剩，不利于資源的有效使用和規(guī)范市場(chǎng)秩序，造成價(jià)格大幅波動(dòng)，面對(duì)國(guó)際強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者，沒(méi)有充分實(shí)力在產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

　　在鐵礦石談判中讓我國(guó)鋼鐵業(yè)已經(jīng)深受話語(yǔ)權(quán)分散之苦。但隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的頒布和落實(shí)，必將伴隨中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)加快購(gòu)并重組的進(jìn)程。世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展史表明，通過(guò)企業(yè)間的購(gòu)并重組，適度提高產(chǎn)業(yè)集中度是鋼鐵工業(yè)走向成熟的必由之路。中國(guó)鋼鐵工業(yè)要想提升競(jìng)爭(zhēng)能力，獲得持續(xù)發(fā)展，必須走聯(lián)合重組之路，通過(guò)優(yōu)勢(shì)企業(yè)購(gòu)并重組落后企業(yè)，優(yōu)勝劣汰，才能在根本上實(shí)現(xiàn)我國(guó)從鋼鐵大國(guó)到鋼鐵強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。但目前由于中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才剛剛開(kāi)始，過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)形成的條塊分割的管理模式對(duì)市場(chǎng)化購(gòu)并形成了最大障礙，利稅歸屬、人員安置以及企業(yè)文化都是鋼鐵行業(yè)整合必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。

　　特別是中國(guó)的鋼鐵行業(yè)70%以上的資產(chǎn)都屬于國(guó)有資產(chǎn)，其管理和運(yùn)作模式由于其在各地的相對(duì)壟斷地位還遠(yuǎn)不能進(jìn)行市場(chǎng)化的操作，盡管在企業(yè)層面上，通過(guò)資本紐帶整合的意識(shí)已大大增強(qiáng)，各地區(qū)或各企業(yè)都有未來(lái)收購(gòu)或被收購(gòu)的預(yù)期，但沒(méi)有政府的推動(dòng)，整合購(gòu)并的難度相當(dāng)大，在跨地區(qū)購(gòu)并上，一般僅能停留在戰(zhàn)略層面的技術(shù)合作或原料采購(gòu)的協(xié)調(diào)，真正意義上的資本性購(gòu)并進(jìn)展緩慢，近年來(lái)，由政府導(dǎo)向的地區(qū)性購(gòu)并行為已逐漸加大，如鞍本合并，河北鋼鐵集團(tuán)和山東鋼鐵集團(tuán)等，都屬于地方性購(gòu)并，但以市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)整合還遠(yuǎn)沒(méi)有開(kāi)始，目前，地方保護(hù)和社會(huì)壓力，甚至是保守勢(shì)力構(gòu)成了中國(guó)各大區(qū)域之間跨省并購(gòu)的障礙?，F(xiàn)階段，跨地域的鋼鐵企業(yè)并購(gòu)只限于簡(jiǎn)單的戰(zhàn)略聯(lián)盟，旨在獲取原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售方面更強(qiáng)的議價(jià)能力，然而這種松散的戰(zhàn)略聯(lián)盟對(duì)優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)和提高集中度效果甚微。但經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)效益下滑，全行業(yè)面臨虧損或微利已為市場(chǎng)化并購(gòu)又一次提供了客觀的外部條件。

　　前不久，寶鋼集團(tuán)收購(gòu)寧波鋼鐵，是繼重組新疆八鋼、廣鋼之后，又一次實(shí)現(xiàn)了跨地區(qū)的重大產(chǎn)業(yè)重組。

　　寶鋼也將借此有望實(shí)現(xiàn)年內(nèi)突破粗鋼4000萬(wàn)噸產(chǎn)能大關(guān)。至此，寶鋼又再一次占據(jù)了國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量排行第一的地位。而且，在戰(zhàn)略上形成了輻射南部、東部、西北部的市場(chǎng)格局，戰(zhàn)略意義大于經(jīng)濟(jì)意義。也是《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》提出的實(shí)質(zhì)性重組的具體實(shí)踐，目前，在資本市場(chǎng)上，鞍鋼集團(tuán)收購(gòu)攀鋼股權(quán)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，按照公告，預(yù)計(jì)3月底或4月初，將完成股權(quán)轉(zhuǎn)移;此外，以唐鋼集團(tuán)為核心的河北鋼鐵集團(tuán)也在實(shí)施過(guò)程中，其他，如寶包購(gòu)并、鞍本合并、山鋼集團(tuán)等也在預(yù)期之中。除了鋼鐵行業(yè)自身的整合外，上下游的購(gòu)并也是緊鑼密鼓，如，湖南華菱鋼鐵集團(tuán)與澳大利亞第三大礦業(yè)公司FMG24日在香港簽署股權(quán)合作協(xié)議，華菱集團(tuán)將以現(xiàn)金收購(gòu)FMG發(fā)行的16.48%股份。如一切順利華菱集團(tuán)將成為FMG第二大股東;中國(guó)鋁業(yè)出資195億元擴(kuò)大力拓礦業(yè)集團(tuán)的股權(quán)達(dá)15%等。雖然，鋼鐵行業(yè)的收購(gòu)重組步履維艱，大部分要通過(guò)政府主導(dǎo)，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)，企業(yè)虧損造成的經(jīng)營(yíng)不善也為行業(yè)整合提供了必要的外部條件，如果沒(méi)有此次經(jīng)濟(jì)衰退，各企業(yè)在旺盛的市場(chǎng)需求下，都會(huì)收益豐厚，很難屈就于被收購(gòu)的地位。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是行業(yè)重組并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，鋼鐵行業(yè)應(yīng)切實(shí)把握整合中國(guó)鋼鐵的歷史性機(jī)遇。

　　出口退稅率預(yù)期進(jìn)一步提高將對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)形成實(shí)質(zhì)性利好

　　《振興規(guī)劃》中，對(duì)鋼材的進(jìn)出口環(huán)境也給與了一定的期待。具體指出：改善鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口環(huán)境，實(shí)施適度靈活的出口稅收政策，穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)份額，鼓勵(lì)鋼材間接出口。組織協(xié)會(huì)和企業(yè)積極應(yīng)對(duì)反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易摩擦，爭(zhēng)取良好的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。2008年我國(guó)出口鋼鐵5923萬(wàn)噸，同比下降5.5%;進(jìn)口鋼材1543萬(wàn)噸，同比下降8.6%。2009年出口仍將是困難的一年，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2009年2月份我國(guó)出口鋼材156萬(wàn)噸，同比下降50%。1-2月累計(jì)出口347萬(wàn)噸，同比下降52%。2月份數(shù)據(jù)，一方面說(shuō)明國(guó)際市場(chǎng)受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，需求仍未擺脫低迷狀態(tài);另一方面也看到，國(guó)內(nèi)來(lái)料加工出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況受國(guó)際市場(chǎng)需求影響，也仍然處于待復(fù)蘇狀態(tài)。預(yù)計(jì)2009年全年我國(guó)鋼材出口3500萬(wàn)噸左右(每月出口375萬(wàn)噸)，較今年下降約2400萬(wàn)噸，降幅達(dá)到34%。在目前出口快速下滑的背景下，出口退稅率有望進(jìn)一步提高，并且將仍然集中在高附加值、高質(zhì)量的鋼鐵產(chǎn)品上。但是目前全球經(jīng)濟(jì)萎靡，鋼鐵需求極度放緩，部分地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能利用率下降至50%左右，出口壓力加大;同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易摩擦也日益激烈，貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭又進(jìn)一步壓制出口。根據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)出口訂單同比下降幅度達(dá)到了80%左右。因此，在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)鋼材出口均將維持較低水平，提高出口退稅率將大大改善鋼材的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)將形成實(shí)質(zhì)性利好。

　　技術(shù)改造將有助于推進(jìn)國(guó)產(chǎn)鋼鐵對(duì)進(jìn)口鋼鐵的替代

　　重點(diǎn)發(fā)展高速鐵路用鋼、高強(qiáng)度轎車用鋼、高檔電力用鋼和工模具鋼、特殊大鍛材等關(guān)鍵鋼材品種，支持有條件的企業(yè)、科研單位開(kāi)展百萬(wàn)千瓦火電及核電用特厚鋼板和高壓鍋爐管、25萬(wàn)千伏安以上變壓器用高磁感低鐵損取向硅鋼等技術(shù)進(jìn)行攻關(guān);修改相關(guān)設(shè)計(jì)規(guī)范，淘汰強(qiáng)度335MPa及以下熱軋帶肋鋼筋，加快推廣使用強(qiáng)度400MPa及以上鋼筋，促進(jìn)建筑鋼材的升級(jí)換代。我們認(rèn)為，加強(qiáng)技術(shù)改造將使寶鋼、鞍鋼、武鋼等上市公司受益較大，同時(shí)，新的螺紋鋼生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)可以在一定程度上加速小型鋼鐵廠的淘汰，使螺紋鋼類的上市公司長(zhǎng)期受益。

　　維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注購(gòu)并整合以及具有資源優(yōu)勢(shì)公司

　　戰(zhàn)略性建倉(cāng)和波段操作的交易機(jī)會(huì)從目前整體鋼鐵板塊基本面分析，整體估值PB平均為1.2倍。有人認(rèn)為這不是鋼鐵估值的最低，06年初鋼鐵板快的PB平均僅為0.95倍，但我們不能簡(jiǎn)單地看這個(gè)數(shù)字。我們比較一下企業(yè)的融資成本，06年國(guó)家正處于投資過(guò)熱階段，銀行以緊縮銀根為目標(biāo)，不斷提高貸款利率，當(dāng)時(shí)的利率水平大都在8%左右，資金成本較高，而目前國(guó)家為擴(kuò)大內(nèi)需，采取適度寬松的貨幣政策，大大降低銀行的存貸款利率，以寶鋼為例，現(xiàn)在企業(yè)的貸款利率僅為3%左右，融資成本大大下降。以此而言，目前的PB雖然高于06年最低水平，但融資成本已降低約50%，也就是說(shuō)，目前的1.2倍也就相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的0.6倍，應(yīng)當(dāng)說(shuō)目前的市凈率已經(jīng)是比較低的水平了，按目前鋼鐵行業(yè)的重置成本重估鋼鐵股，將發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)鋼鐵股的企業(yè)價(jià)值已被低估。

　　從目前的噸鋼市值來(lái)看，大部分公司的噸鋼市值基本1000元左右，這就意味著投資一家200萬(wàn)噸鋼的企業(yè)，僅需要20億元。而國(guó)內(nèi)鋼鐵上市企業(yè)的實(shí)際噸鋼投資額大約在4000元左右，如：邯鄲鋼鐵500萬(wàn)噸新區(qū)，馬鋼股份的500萬(wàn)噸，均投資為200萬(wàn)元以上，相比而言，噸鋼市值遠(yuǎn)低于噸鋼投資。由于行業(yè)景氣下降，公司業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)對(duì)此已是過(guò)度反映，雖然，通過(guò)收購(gòu)重組，整體上市，短期內(nèi)難以使公司的整體效益得到提升，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，鋼鐵板塊仍然存在繼續(xù)上升的空間。因此，目前鋼鐵股的估值已凸現(xiàn)了公司的投資價(jià)值。從資本市場(chǎng)來(lái)看目前鋼鐵板塊市凈率1.2倍，由于鋼鐵板塊PB與A股PB比值的歷史平均值為0.58，而目前該比值只是0.48，把握戰(zhàn)略性建倉(cāng)和波段操作的交易性機(jī)會(huì)，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　收購(gòu)兼并及整體上市是目前資本市場(chǎng)的投資主題，可重點(diǎn)關(guān)注酒鋼宏興、包鋼股份、本鋼板材、重慶鋼鐵、唐鋼系(承德釩鈦、邯鄲鋼鐵)、南京鋼鐵、杭鋼股份、萊鋼股份等并購(gòu)重組的機(jī)會(huì);以及具有資源優(yōu)勢(shì)的公司：酒鋼宏興、太鋼不銹、包鋼股份、西寧特鋼等。